报告人：杨俊华（中国人民大学）

报告主题：分析师信息解读：公司信息还是市场与行业信息——基于管理层讨论与分析（MD&A）的文本向量化分析

摘要：本文通过考察上市公司信息披露对分析师盈余预测的影响，研究分析师的信息解读作用。本文选取2007——2015年上市公司年报的管理层讨论与分析（MD&A）为样本，采用文本向量法将MD&A划分为公司层面信息和市场与行业信息两部分。发现MD&A中的公司层面信息与分析师预测分歧度显著正相关，而市场与行业信息与预测分歧度显著负相关，表明公司层面信息引发分析师解读出不同的信息，增加了分析师的异质信念，而市场与行业信息则降低了异质信念。其次，公司层面信息与分析师预测的准确性显著负相关，而市场与行业信息与准确性显著正相关，意味着MD&A中的公司层面信息可能存在偏差。进一步的，本文发现公司层面信息显著提高分析师的乐观偏差，而市场与行业信息则降低乐观偏差。并且，本文从分析师利益冲突的角度出发，并未发现证据表明分析师对MD&A信息解读存在偏差。最后，本文从信息不对称的角度出发，发现信息不对称程度越高（媒体报道越少，分析师实地调研越少），MD&A信息（公司层面信息和市场与行业信息）对分析师预测的影响越显著。在重新定义分析师预测的分歧度和准确性的计算期间，以及在控制内生性问题后，本文的结论依然成立。

时间：2019年11月20日（周三下午），17:05-18:05

地点：学院南路主教409教室

报告人简介：

杨俊华，中国人民大学商学院会计系博士研究生，曾获研究生国家奖学金，受国家留学基金委资助赴纽约城市大学访学一年。研究方向为信息披露与公司财务，曾在《中国工业经济》、《会计研究》、《管理评论》、《中国会计评论》和《中国人民大学学报》等期刊发表学术论文，曾受邀在美国会计学会（AAA）2019年年会宣读英文工作论文。